紙業(yè)巨頭維達(dá)國際私有化落定，新加坡金鷹集團(tuán)261億港元收購

私有化的案例在港股市場繼續(xù)涌現(xiàn)，這一次是紙業(yè)巨頭維達(dá)國際（03331.HK）即將變更大股東，并且繼續(xù)推進(jìn)私有化進(jìn)程，總代價(jià)為261億港元，控股方也從瑞典公司Essity變成了新加坡金鷹集團(tuán)旗下公司亞太資源集團(tuán)，該集團(tuán)在印尼經(jīng)營漿紙廠。

每股23.5港元的價(jià)格，相比2023年12月公布預(yù)案前有20%左右的溢價(jià)，維達(dá)國際總股本為12.03億股；根據(jù)3月22日公告，私有化即將完成。

2023年維達(dá)國際歸屬于母公司股東凈利潤2.53億港元，同比下跌64.1%。對(duì)于盈利大幅下滑，公司的解釋是：“受到通脹壓力以及市場競爭加劇的負(fù)面影響。原材料價(jià)格雖然已顯著回落，但由于需要時(shí)間消化前期采購的原材料庫存，對(duì)利潤率造成了一定的負(fù)面影響。”

市盈率過百倍，市凈率近2.5倍

“接納水平已達(dá)到強(qiáng)制性收購限值”，維達(dá)國際在3月22日收盤后公告中如是說，意味著私有化基本塵埃落定。相比其他私有化案例，維達(dá)國際的私有化也包含了大股東變更。因?yàn)?023年的利潤下滑，本次私有化的估值并不低，市盈率超過110倍，市凈率近2.5倍。

維達(dá)國際主要從事銷售生活用紙產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在中國內(nèi)地、中國香港及海外運(yùn)營業(yè)務(wù)，通過兩個(gè)業(yè)務(wù)部門運(yùn)營：生活用紙產(chǎn)品部及個(gè)人護(hù)理用品部；此外，通過其子公司還從事買賣木質(zhì)紙漿及機(jī)器業(yè)務(wù)。

根據(jù)3月22日晚間維達(dá)國際發(fā)布的公告稱，維達(dá)國際及要約人Isola Castle Ltd（新加坡金鷹集團(tuán)旗下的亞太資源集團(tuán)間接全資子公司）聯(lián)合公布，3月22日下午四時(shí)三十分，要約人已就10.04億股收到有效接納，分別占維達(dá)國際要約股份約90.40%及已發(fā)行股本約83.45%。

公告稱，由于要約人根據(jù)要約已收到不少于90%要約股份的有效接納，故于要約截止后，要約人將行使其權(quán)利，按照要約價(jià)每股23.50港元強(qiáng)制性收購余下要約股份，從而私有化公司。強(qiáng)制性收購程序完成后，維達(dá)國際將成為要約人的全資附屬公司，并將申請(qǐng)撤銷在港交所的上市地位。

在亞太資源集團(tuán)拿下維達(dá)國際后，維達(dá)國際創(chuàng)始人李朝旺也正式卸任董事會(huì)主席，接任者則是來自亞太資源集團(tuán)的胡偉。

維達(dá)國際原控股股東Essity為于納斯達(dá)克－OMX斯德哥爾摩交易所上市的公司。此前，瑞典公司Essity宣布已經(jīng)以每股23.50港元的價(jià)格將其持有的全部51.59%維達(dá)國際股權(quán)出售給了新加坡金鷹集團(tuán)旗下的亞太資源集團(tuán)間接全資子公司Isola Castle Ltd（要約人）。

公開信息顯示，亞太資源集團(tuán)（亞太資源國際控股有限公司APRIL），是全球領(lǐng)先的林漿紙一體化制造商. 集團(tuán)經(jīng)營著位于印尼蘇門答臘廖省的漿紙廠，APRIL集團(tuán)為全球規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、效率最高的紙漿及紙制品生產(chǎn)商之一，其目前有約9000名雇員。

成本上漲利潤下滑

金利豐證券分析師黃德幾表示，要約價(jià)每股23.5港元比2023年12月發(fā)布公告前30日維達(dá)國際的平均收市價(jià)19.69港元溢價(jià)約19.36%，較2023年底每股凈資產(chǎn)9.58港元高145%。

此前，在香港上市的中集車輛、中國中藥、魏橋紡織、新秀麗和歐舒丹等多家公司，都有私有化傳聞或落地進(jìn)展。對(duì)此，有香港分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，私有化如果沒有變更大股東，可能是因?yàn)楣蓛r(jià)處于低點(diǎn)，但不能一概而論，維達(dá)國際跟其他私有化案例并不一樣，大股東易主，交易價(jià)格估值也并不低。

雖然有一定的品牌效應(yīng)，但2023年維達(dá)國際也無法把成本上漲的壓力順利消化。

維達(dá)國際以紙巾業(yè)務(wù)為主要收入來源，根據(jù)1月底公布的2023年度業(yè)績，全年?duì)I業(yè)收入近200億港元，同比增加3%，其中紙巾分部和個(gè)人護(hù)理的收入分別為166.6億港元和33.4億港元，占總收益的83%和17%。歸屬于母公司股東凈利潤2.53億港元，同比下跌64.1%，整體毛利率下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至26.3%，凈利潤率同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。

在全年業(yè)績公告當(dāng)中，該公司管理層表示，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，毛利及凈利潤較上年繼續(xù)受到通脹壓力與市場競爭加劇的負(fù)面影響。原材料價(jià)格雖然已顯著回落，但由于需要時(shí)間消化前期采購的原材料庫存，給利潤率帶來了一定的負(fù)面影響。

展望未來，維達(dá)國際管理層稱，將繼續(xù)投入于高端品類及高利潤品類，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品組合；將繼續(xù)投入于主要市場的個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)及主要品類；將繼續(xù)投入于電商及新渠道，以進(jìn)一步加強(qiáng)在中國內(nèi)地市場的領(lǐng)先地位；將繼續(xù)投入于品牌建設(shè)及創(chuàng)新，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)差異化，并在競爭中保持高端定價(jià)優(yōu)勢。