凈利與資本開支雙創(chuàng)歷史新高，紫金礦業(yè)全球買礦不止

隨著紫金礦業(yè)（601899.SH）近日創(chuàng)下歷史最高股價(jià)16.16元（前復(fù)權(quán)），市場(chǎng)對(duì)這只年線六連陽、累計(jì)上漲超過400%的大牛股更加關(guān)注了。

3月22日晚，紫金礦業(yè)發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收達(dá)2934.03億元，同比增長8.54%；歸母凈利潤達(dá)211.19億元，同比增長5.38%，扣非后歸母凈利潤216.16億元，同比增長10.68%。在凈利潤創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，紫金礦業(yè)去年資本支出也創(chuàng)出了歷史新高的304億元，公司不斷開拓銅、金、銀等主要礦產(chǎn)品資源，作為遠(yuǎn)期儲(chǔ)備。而2023年紫金礦業(yè)核心礦產(chǎn)品快速放量的階段，正好是大宗金屬價(jià)格（尤其是金價(jià)）處于歷史高位的階段，使得公司業(yè)績穩(wěn)步上行。

現(xiàn)金分紅方面，紫金礦業(yè)擬每10股現(xiàn)金分紅2元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利52.65億元（含稅）。截至2023年12月31日，公司未分配利潤合計(jì)為692.70億元。北向資金與百億私募高毅資產(chǎn)旗下的兩只基金均在去年四季度賣出紫金礦業(yè)，阿布扎比投資管理局與UBS則是增持。截至最新收盤日，紫金礦業(yè)股價(jià)報(bào)15.39元，總市值4052億元。

受益于銅、金價(jià)格，去年凈利首破200億

年報(bào)顯示，紫金礦業(yè)主要從事銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等金屬礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)和礦業(yè)工程研究、設(shè)計(jì)及應(yīng)用等，報(bào)告期內(nèi)公司的銅、金、鋅、銀的產(chǎn)量分別為101萬噸、68噸、47萬噸、412噸，均實(shí)現(xiàn)同比增長，使得紫金礦業(yè)成為中國及亞洲唯一礦產(chǎn)銅產(chǎn)量破百萬噸大關(guān)的礦企，位居全球前五。

紫金礦業(yè)的主力礦種銅、金的產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，金的產(chǎn)量同比增幅最高為20%，占中國產(chǎn)量的3%，銅產(chǎn)量增幅為11%，占中國產(chǎn)量的62%，兩項(xiàng)核心產(chǎn)品推動(dòng)公司扣非后歸母凈利潤首次突破200億元。

2023年，全球有色金屬價(jià)格分化加劇，受地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫等因素推動(dòng)，黃金價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)再創(chuàng)歷史新高；銅價(jià)因新能源需求持續(xù)強(qiáng)勁，且供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺；鋅價(jià)受中國地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求下滑所拖累，價(jià)格下跌明顯。

有色金屬的價(jià)格變化亦直接體現(xiàn)在紫金礦業(yè)的營業(yè)收入端與毛利率端。按照公司主力礦種占營收比重來看，黃金最賺錢，該業(yè)務(wù)銷售收入占報(bào)告期內(nèi)營收的42.09%；銅業(yè)務(wù)的銷售收入占營收比例為25.21%，位居其后；鋅業(yè)務(wù)的銷售收入占比較低，為3.54%。白銀、鐵礦等其他產(chǎn)品銷售收入占營收的29.16%。

毛利率方面，紫金礦業(yè)2023年金、銅、鋅、銀均同比下滑，推動(dòng)營收與凈利潤增長的主要原因系產(chǎn)量增長。主營產(chǎn)品中的礦山產(chǎn)鋅的毛利率同比下降26.85個(gè)百分點(diǎn)，降幅最大，主要由鋅價(jià)格全年下行所致。

對(duì)于去年紫金礦業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，董事長陳景河在年報(bào)中表示，面對(duì)世界的不確定性和貨幣泛濫，黃金是金融安全的“壓艙石”。公司擁有蘇里南羅斯貝爾金礦、哥倫比亞武里蒂卡金礦等一批世界級(jí)黃金資產(chǎn)；全球十大金礦之一的巴布亞新幾內(nèi)亞波格拉金礦已復(fù)產(chǎn)；加上一批中型金礦的建設(shè)，公司黃金產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快增長。

傳統(tǒng)主力采礦業(yè)務(wù)以外，紫金礦業(yè)正在清潔能源發(fā)電及新材料領(lǐng)域“小試牛刀”，主要是依托現(xiàn)有礦山、冶煉等業(yè)務(wù)，發(fā)展清潔燃料替代、清潔能源替代、節(jié)能技術(shù)實(shí)施、碳抵消、碳交易等產(chǎn)業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，權(quán)益清潔能源發(fā)電量3.8億度，等效節(jié)約標(biāo)煤4.7萬噸。

紫金礦業(yè)還在通過資本運(yùn)作開展清潔能源發(fā)電，2022年5月公司通過受讓龍凈環(huán)保（600388.SH）原控股股東控制權(quán)，至2024年2月底，通過二級(jí)市場(chǎng)增持，目前持有龍凈環(huán)保總股份2.38億股，占其總股本的22.05%。

全球買礦快速擴(kuò)張，能否穿越周期

紫金礦業(yè)從1993年開始開發(fā)紫金山金礦，距今已有30年時(shí)間，近10年來，公司加速并購海內(nèi)外礦業(yè)項(xiàng)目，橫向擴(kuò)張，累計(jì)并購金額已經(jīng)超過600億元。

礦產(chǎn)資源量是礦業(yè)公司最核心的競(jìng)爭力，紫金礦業(yè)仍在追求更多更好的礦產(chǎn)資源，公司2023年的資本開支創(chuàng)下歷史最高，達(dá)304億元（購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金），可見對(duì)礦源的渴求程度。

從保有量來看，銅是紫金礦業(yè)儲(chǔ)備量最大的品種，黃金次之，公司目前保有權(quán)益資源量包括：銅約7500萬噸、黃金約3000噸、鋅（鉛）超過1000萬噸、銀約1.5萬噸、當(dāng)量碳酸鋰超過1300萬噸。

記者梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，紫金礦業(yè)300億元資本開支主要花在新項(xiàng)目建設(shè)中。比如，銅業(yè)務(wù)方面，塞爾維亞丘卡盧-佩吉銅（金）礦下部礦帶及博爾銅礦技改擴(kuò)建項(xiàng)目，使得公司2023年聯(lián)合晉升為歐洲第二大礦山產(chǎn)銅企業(yè)；剛果（金）卡莫阿銅礦三期采選工程預(yù)計(jì)2024年第二季度建成投產(chǎn)，屆時(shí)年產(chǎn)能將提升至60萬噸銅以上。金方面，蘇里南羅斯貝爾金礦改擴(kuò)建工程建成達(dá)產(chǎn)后有望形成年礦產(chǎn)金10噸產(chǎn)能，巴新波格拉金礦復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)后年平均礦產(chǎn)金將達(dá)到21噸，歸屬公司權(quán)益年黃金產(chǎn)量約5噸。另外，公司鋰、鉬、銀均有增量項(xiàng)目在建設(shè)中。

紫金礦業(yè)在年報(bào)中給出了2024年公司主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃：礦產(chǎn)銅111萬噸、礦產(chǎn)金73.5噸、礦產(chǎn)鋅（鉛）47萬噸、當(dāng)量碳酸鋰2.5萬噸、礦產(chǎn)銀420噸、礦產(chǎn)鉬0.9萬噸，這意味著主營產(chǎn)品產(chǎn)量都將同比上漲。

礦產(chǎn)資源是礦業(yè)公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是業(yè)績成長性的基石?；蚴腔跇I(yè)績預(yù)期，在年報(bào)發(fā)布前夕，紫金礦業(yè)股價(jià)創(chuàng)下歷史最高的16.16元，2019年至今，公司年線錄得六連陽，累計(jì)漲幅417%，今年以來漲幅達(dá)23.52%，算上2023年年度擬現(xiàn)金分紅金額，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額將超過400億元。與此同時(shí)，市場(chǎng)內(nèi)關(guān)于這只大牛股未來走勢(shì)的討論越來越熱。

先看看機(jī)構(gòu)的動(dòng)作，去年四季度，北向資金減持紫金礦業(yè)5569.36萬股，持股比例下降0.27個(gè)百分點(diǎn)，截至2023年末，北向資金持有公司股份數(shù)量15.91億股，位列第三大流通股股東。高毅資產(chǎn)旗下的兩只基金亦分別減持了900萬股、100萬股，位列第四、第五大股東。

阿布扎比投資管理局自去年二季度新晉為紫金礦業(yè)前十大流通股股東后，連續(xù)增持，去年四季度繼續(xù)增持315.2萬股紫金礦業(yè)，持股數(shù)量上升至1.55億股。UBS時(shí)隔兩個(gè)季度重回紫金礦業(yè)前十大股東行列，截至報(bào)告期末，UBS新晉為第八大流通股股東，持股數(shù)量1.49億股，該機(jī)構(gòu)至少在去年四季度買入了約700萬股紫金礦業(yè)。